3.3 英国众筹行业概况

3.3.1 英国众筹行业数据统计

根据《2017年英国另类金融行业报告》中的数据显示，英国股权型众筹在2016年有所增长，由2015年的2.48亿英镑增至2.72亿英镑，增长比例为9.68%，不过增长速度较往年来看速度放慢；权益型众筹和公益型众筹在2016年同样有所增长，权益型众筹增长了14.29%，众筹规模由2015年的0.42亿英镑达到0.48亿英镑；2016年以捐赠为基础的公益型众筹达到0.40亿英镑，相较于2015年的0.12亿英镑，增长率达230.00%。

3.3.2 英国众筹行业基本情况

自美国产生众筹后，英国也出现这一商业模式，随后在几年内站稳脚跟。在众筹行业的监管方面，特别是对股权众筹行业，英国进行了张弛有度的监管，既有法律条例严格限定股权众筹平台的经营以保护投资者，又有政策优惠鼓励投资，推动行业发展。具体来说，互联网金融监管职责属于英国金融行为监管局（Financial Conduct Authority，简称FCA），其颁布的《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》为行业监管提供了法律保障。主要内容包括以下几点：

1）投资者限制

针对非上市证券缺乏市场价格，以及难以在二级市场转让的特性，《监管规则》要求，在众筹平台（或其他渠道）提供该类投资的企业应当只能对特定类型投资者发行。这些特定类型投资者包括：

（1）职业客户。具体指经核准并受监管的金融机构，包括四类：一是银行、投资公司、其他获得核准并受监管的金融机构、保险公司、集合投资计划及其资产管理公司、养老基金、商品和商品衍生品交易商、其他机构投资者；二是满足下列任意两项的大型企业：①净资产总额为2000万欧元以上；②净营业额为4000万欧元以上；③自有资金200万欧元以上；三是国家和地方政府，诸如中央银行等管理政府债务的公共部门；四是以投资金融工具为主要活动的其他机构投资者，包括专门从事资产证券化或其他融资交易的实体。职业客户之外的其他投资者是非职业客户，即零售客户。

（2）能够获得建议的零售客户。

（3）被归类为公司融资相关人或风险投资基金关联人的零售客户。

（4）被认证或自我认定为成熟投资者或高净值投资人的零售客户。

（5）在该类产品中承诺投资不超过其可投资资产净值10%的零售客户。

2）适当性测试

平台应当对没有获得建议的零售客户进行适当性测试，检测客户是否具有足够的知识和经验理解投资不易变现证券所涉及的风险。

3）信息披露与尽职调查

鉴于不易变现证券风险巨大，《监管规则》要求平台向客户说明：不易变现证券缺乏二级市场，很难变现。同时提供足够详细的信息，包括是否对被投资公司进行了尽职调查，尽职调查的范围以及任何相关分析的结果。

另外，英国监管机构对投资类众筹融资平台的审批是根据现行的投资公司的相关规定进行的特例审批。经监管机构批准后，投资类众筹融资平台公司还将加入英国金融服务补偿计划（Financial Services Compensation Scheme，FSCS），旨在进一步维护消费者的权益。FSCS是对获批金融公司的客户进行赔偿的最后一个资金来源，相当于为投资者提供一个保险机制。平台公司一旦出现停止交易和违约的状况，投资者和融资者可以通过FSCS申请获得补偿。由此可见，英国对于众筹行业的监管也较为明确合理。

3.3.3 英国知名众筹平台介绍

（1）Crowdcube。

Crowdcube是一家于2010年10月在埃克塞特大学创新中心成立的股权众筹平台，2013年2月被英国金融行为监管局（FCA）认定为合法，并且在2013年被评为欧洲最火热的Fintech公司。2016年，Crowdcube成为英国第一家为初创企业和小型企业筹集2亿英镑投资的众筹网站，而其上市的前十大项目已经筹集了超过2800万英镑。Crowdcube平台的运作流程是融资者向Crowdcube提出申请，并对公司状况、行业背景、市场需求、商业模式、自身优势、退出渠道等相关情况予以说明和披露，提供必要的文件供投资者查看，同时设置出让股份、目标金额、筹款期限和项目汇报等信息。然后Crowdcube会在72小时内对项目进行审核，通过审核后，融资者根据自己的融资需求，设定融资金额，提供一定股权，并把自己的融资计划发布到Crowdcube上。Crowdcube上的融资期限一般是60天，如果到期筹资未成功，项目发起人可以与平台协商是否延期。

与许多股权众筹平台对于投资者的资金有所要求不同，Crowdcube最低要求金额低至10英镑。Crowdcube采用“all or nothing”模式，在众筹期间内，如果达到了筹资目标金额，那么筹资人可以获得全部筹集资金；而如果在众筹期间内未达到目标金额，则为筹资失败，之前投资人所投款项将会返回投资人。在收费模式上，Crowdcube免收会员费、项目发起费、融资过程费以及第三方支付费。但项目融资成功后，Crowdcube会对每个项目收取1750英镑的咨询、管理费（其中1250英镑支付给律师事务所，500英镑为平台收取）和融资总金额5%的中介费用，对投资者则免费。

（2）Seedrs。

Seedrs成立于2012年5月，公司总部设在东伦敦科技城，是一家定位于投资欧洲初创企业和后期企业的股权众筹平台。作为一个“all or nothing”的平台，要求筹资公司除非达到其宣布的筹资目标，否则将不会获得任何资金，但如果企业获得超过所预期的筹资金额，企业可以将相关资金作为超募部分用于项目。

与其他众筹平台类似，Seedrs提供平台给各类型创业企业帮助其发布项目筹集资金来扩大自身规模，也给许多不具备丰富投资经验的人提供投资渠道参与众筹，其投资额低至10英镑，以吸引用户。Seedrs将投资者通过银行或其他方式投资的资金筹集完毕后放入第三方存管处，在项目调查详尽后再将资金转入筹资人处，尽可能保证资金安全。2017年5月，Seedrs推出了二级市场，在平台中每月开放一周时间，使投资者可以在市场中交易私人股份。通过二级市场，可以让投资者将自己手中的股份进行交易，可以更大程度地推动股份流转，也能帮助创业企业获得更多的资金。Seedrs不断扩大自身业务，在英国及欧洲范围外，也在美国开展业务。2017年，Seedrs的总投资金额超过了3亿英镑。

（3）Crowdfunder UK。

Crowdfunder UK是2011年推出的一家股权众筹平台，多为科技等类型的早期创业者提供支持。Crowdfunder UK是目前英国排名第一的众筹网站，其涵盖项目类型广泛，如商业、体育、慈善等众多方面。与其他的众筹平台类似，都是由筹资人将相关的项目信息进行发布，平台对其进行推广，项目运行的最长周期是8周。但不同的是，项目在筹资过程中，除了筹资人所需资金外，还有机会获得所谓的“our＋Funders”，即由对项目所处领域感兴趣并寻找投资机会的人进行额外的投资，来帮助筹资人更好地完成项目运行。

筹资人可以在筹资过程中选取“all or nothing”或是“Flexible Funding”两种模式：“all or nothing”即同其他的众筹平台一样，如果项目成功，则筹资人可以获得全部的筹集资金，但如果项目在规定时间内没有筹集到预期的筹资金额，则宣告项目失败，项目资金回到投资者账户；而“Flexible Funding”则是无论是否达到目标金额，筹资人在规定时间结束后都可以拿到所筹集资金，而投资者会收到邮件通知他们项目结束，由筹资人向平台缴纳相关的业务费用。此模式多用于平台中慈善类型的众筹项目筹资。在费用收取方面，Crowdfunder UK会在项目成功后收取筹资人筹资金额中6%的业务费用。

（4）The House Crowd。

The House Crowd是一家成立于2011年12月的英国房地产众筹公司，于2012年3月正式投入交易，在英国属于最早一批房地产众筹公司。在The House Crowd平台，投资者的起投资金为1000英镑。由多位投资者共同购买一处房产，若是将它进行租赁，则定期获得一定租金；若是将房产最终出售，则获得房产出售后的相关收益。The House Crowd定期会在平台上推出项目，约每周两个左右。The House Crowd会对项目进行评估，对于其所处位置、升值空间、预期租金收益、购置过程中所产生的一系列费用成本都放进其投资回报的计算中。投资者可以选择项目并且投入以1000英镑为倍数的资金参与项目，之后由平台负责后续维护，包括租客的选择、租金的收取、房屋的相关维护等。投资者投资房屋5年后，每隔一年由所有投资者共同发起投票，达到比例后房屋将被出售，投资者可以获得初始投资额及相应利润。The House Crowd在项目进程中收取25%的业务费用，即租金的25%或房产出售时的25%。The House Crowd自2012年到2017年已经筹集了超过4400万英镑，帮助超过15000名投资者获得900多万英镑的投资回报。

（5）Crowd Racing。

Crowd Racing是世界上第一个向大众提供赛马股份的众筹平台。类似于股权众筹。Crowd Racing通过众筹的方式，让众多投资者可以共同拥有一匹马或者共同选择教练来组建一支队伍。投资者在选定自己中意的项目之后进行投资来购买马匹和支付一年的相关培训费用，之后可以获得比赛的相关奖金分红、定期的马匹信息、马匹比赛的情况以及一旦马匹出售时的应得份额。这样的平台，让更多的投资者可以以低成本参与到这样看似昂贵的项目中，也可以让更多的投资者成为俱乐部的所有者。