一 研究背景和意义

（1）在宏大的经济金融体系中，金融资产管理公司是独特的金融业态，并且正在向金融控股集团转型，将在未来的经济金融生活中发挥更大的作用。

金融资产管理公司，简称为资产公司，在我国的金融体系中具有独特性。为防范和化解金融风险，依法处置国有银行的不良资产，1999年组建了四家资产公司，包括华融公司、长城公司、东方公司和信达公司。在政策性经营时期，四家资产公司主要任务是收购、管理、处置国有银行剥离的不良资产。2007年商业化发展以来，四家资产公司在不良资产收购和处置业务的基础上，开展了投资、受托管理、评估服务等一系列商业化业务。近年来，四家资产公司在坚持以不良资产收购和处置为主要业务的基础上，初步形成了包含银行、证券、保险等在内的综合性金融业务体系。2017年，又坚定回归主业，母公司加强发展不良资产主业，子公司也聚焦自身主业。纵观1999年以来的改革和发展，资产公司与商业银行、证券公司、保险公司、信托公司等有着本质的区别，尤其是资产公司从存量资产的角度服务经济金融发展，具有内在的独特性，值得深入探索和研究。

从国际经验看，我国的金融资产管理公司依然具有独特性。为应对金融危机，各国都曾纷纷组建资产公司，处理不良资产，化解金融风险。但是，部分国家在金融危机结束之后解散了此类资产公司，比如美国的重组信托公司（Resolution Trust Corporation，RTC），而我国的四家资产公司在完成政策性任务之后不仅存续，还走上了商业化发展和改革的转型道路。与国际上存续的资产公司比较，我国的资产公司也有不同点。例如，韩国资产管理公司在亚洲金融危机结束后，继续发挥着重要的金融功能，主要是收购处置不良资产，维护金融稳定，并帮助问题企业再生发展。我国四家资产公司不仅收购处置不良资产，维护金融稳定，还形成了包含银行、证券、保险等在内的综合性金融业务体系，促进了不良资产业务和传统金融业务的协同发展，更好地发挥了防范和化解金融风险功能，以及存量资产盘活、资产管理、融合创新、综合金融服务等功能。

目前，金融资产管理公司正在向金融控股集团转型，将在未来的经济金融生活中发挥更大的作用。华融公司已经搭建起以总部为主，以全国30多家分公司和湘江银行、华融证券、华融国际信托、华融金融租赁等14家控股子公司为两翼的金融控股集团。长城公司已经基本形成了“全牌照”的金融平台公司体系，包括德阳银行、长城国瑞证券、长生人寿保险、长城金融租赁等子公司。东方公司拥有中华联合保险控股、东兴证券、大业信托、外贸租赁、邦信资产、东方金诚、东方邦信等10家控股公司，业务涵盖资产管理、保险、证券、信托、租赁等。信达公司于2013年12月12日在香港成功发行上市，已经拥有信达证券、幸福人寿保险、信达金融租赁、信达投资等10余家子公司。总体上，我国金融资产管理公司分支机构遍布全国，已经发展成为金融控股集团，业务涉及银行、证券、保险、信托、基金、租赁、投资等各个领域，服务对象包括银行、证券公司、保险公司等金融机构，以及实体企业集团、中小实体企业和个人，对经济金融体系的影响越来越大。

（2）在金融组织体系中，金融资产管理公司已经具备了多方面的重要金融功能，伴随着经济金融环境的变化，资产公司应该开发新的金融功能，并加强完善这些新的金融功能。

四家资产公司于1999年组建成立，主要任务是收购、管理、处置国有银行剥离的不良资产，承担和具备的主要金融功能是防范和化解金融风险功能。在政策性经营时期，资产公司依法处置国有商业银行的不良资产，发挥了对商业银行等金融机构和实体企业的救助、托管和效率提升等金融功能，并承担社会责任、维护社会稳定。1999年至2006年底，资产公司主要以政策性收购和处置不良资产为经营业务，在宏观经济金融层面上体现出系统性风险处置、逆周期、宏观审慎政策工具等金融功能。

2007年商业化发展以来，伴随着内外环境的变化，资产公司在继承原有金融功能的基础上，承担并发挥出新的金融功能。资产公司通过商业化收购和处置不良资产，运用债务重组、资产重组、并购重组、投资投行等专业技术，从存量的角度，与传统的银行、证券、保险等金融机构区分开来，发挥出存量资产盘活功能。为满足客户日益多元化的金融需求，资产公司在不良资产管理的基础上延伸到正常资产的管理，利用不良资产管理技术和银行、证券、保险等金融技术扩大资产管理范畴，被赋予了崭新的资产管理功能。目前，四家资产公司已经拥有多家金融平台公司，并成为大型国有金融控股集团，形成了综合性金融业务体系，其融合创新功能和综合金融服务功能得到加强。

成立四家金融资产管理公司，是我国金融体制改革的一项重要制度安排。从新制度经济学角度看，资产公司是在特殊历史时期的特殊金融制度安排，节约了不良资产收购和处置的交易成本，发挥了防范和化解金融风险的重要功能。商业化改革和发展以来，随着我国经济金融环境的变化，资产公司逐步被赋予了存量资产盘活、资产管理、融合创新、综合金融服务等新的金融功能。为更好地发挥资产公司的金融功能，应在制度安排、行业管理及公司治理等方面加强建设，促进资产公司更好地服务实体经济。

（3）系统性地研究金融资产管理公司的金融功能，需要回答资产公司具备或发挥了哪些金融功能及其内在原因，并了解这些金融功能的历史演进。

一般情况下，将功能划分为三个层次，分别是：具体的功能，即对其他主体的有利作用；抽象的功能，即满足需求的属性；演进的功能，主要指功能的变迁。与此相对应，本书在微观市场视角下研究资产公司的具体功能，主要涉及资产公司对银行、实体企业及政府的有利作用；在金融功能观视角下研究资产公司的抽象功能，涉及资产公司的基本金融功能和延伸金融功能。在资产公司的功能演进方面，以长城公司为案例，分析长城公司的功能演进，并定位长城公司的未来发展。

为进一步完善资产公司的功能研究，本书在新制度经济学理论框架下，从交易和交易成本的角度，分析资产公司发挥这些金融功能的内在原因，以及制度环境对资产公司金融功能的影响。同时，运用比较的方法，研究资产公司在我国金融组织体系中发挥金融功能的特点，比较它与其他商业性金融机构、保障性金融机构的功能差异。在企业理论分析框架下，从企业实际控制人角度出发，提出了资产公司的“股东功能”，剖析国家对资产公司功能定位的决定作用，及相关的保障机制。系统性地研究资产公司的金融功能，是为了更好地发挥资产公司的金融功能，更好地发展资产公司，更好地促进资产公司服务经济金融体系，这需要政府给予相应的政策支持。

（4）系统性地研究金融资产管理公司的金融功能，不仅有助于资产公司的自身发展，而且有助于政府部门、经济主体、社会公众等向它提供支持，使它更好地服务金融经济发展。

从理论意义看，系统性地研究资产公司的金融功能尚属罕见。一方面，资产公司还属于新鲜事物，缺乏系统性的研究成果，针对资产公司金融功能开展系统性研究具有重要理论意义。另一方面，我国资产公司具有特色，总结其10多年的发展经验及内在规律，不仅有助于完善资产公司、金融中介学、金融发展学等金融理论体系，而且有助于研究具有中国特色的金融发展规律。此外，资产公司的作用越发明显，迫切需要一个系统性的研究展现资产公司的金融功能，更好地发挥资产公司的社会作用。

从实际意义看，本研究对资产公司自身及其行业、其他市场主体、政府及公众都具有重大意义。对于资产公司而言，经过十多年来的发展，它自身功能在发生变化，需要梳理资产公司的金融功能及其变化，也需要探索资产公司金融功能演进的内在原因。回答资产公司是什么，绕不开阐明资产公司的金融功能，还需要回答这种动态变化的资产公司金融功能的演进路径，及其变化的背后原因。从发展角度看，资产公司不仅需要完善已有的金融功能，还需要根据社会需求增加丰富其他金融功能，更重要的是落实发挥好各类金融功能，更好地服务实体经济。从行业发展看，四家资产公司已经从单一的收购处置不良资产的政策性金融机构，演变为具有多家金融平台的“全牌照”的金融控股集团，同时地方资产管理公司也涌现，系统性地研究资产公司的功能，就是为了更好地了解该行业，更好地发挥资产公司的金融功能，造福社会。

对于市场经济主体而言，商业银行与资产公司的合作层面，从当初的不良资产出售收购业务，扩大到资金、资产、客户、渠道等多方面；信托、金融租赁、券商、保险等非银行金融机构与资产公司的合作，从破产托管等扩大到投资、投行、融资等各类业务；实体企业与资产公司的合作，也从追偿清算、债务重组、资产重组、债转股等扩大到提供投资、融资的综合金融服务。梳理研究资产公司的金融功能，不仅可帮助其他金融机构、实体企业等市场主体认清资产公司的本质及运行，而且拓展了其他金融机构及实体企业的合作范围，有助于促进资产公司、商业性金融机构及实体企业之间的共同发展。对于政府而言，系统性地掌握资产公司的金融功能，有助于改进监管政策，加强经济金融支持政策，助推资产公司的发展及使之更好地发挥强大的金融功能；有助于明确资产公司改进其他金融机构效率、帮助企业经营发展等一系列行为支持实体经济发展；资产公司也发挥了支持扶贫、教育等社会责任。对于社会大众而言，资产公司不仅仅是一家金融企业，更具有化解金融风险、盘活社会存量资产、支持实体经济发展等重要金融功能；资产公司不再是单纯收购处置不良资产的坏账银行，它已经发展成为具有金融全牌照、金融功能强大、富有社会责任感的金融控股集团。这些都有助于社会主体清晰客观地认识资产公司，也为其发展营造了良好的社会环境。